Régimen: EXPANSIÓN — recuperación tras el shock del yield
El balance volvió a subir (+$14B), el yield 10Y retrocedió desde los máximos de 5.1% hacia el 4.6%, y BTC recuperó territorio por encima de $105.000. Las dos señales contradictorias de la semana anterior se resolvieron a favor de la liquidez.
Datos clave
| Indicador | Valor | Variación semanal | Señal |
|---|---|---|---|
| Total Assets | ~$6.74 billones | +$14B | Expansión continúa |
| Reservas bancarias | ~$3.05 billones | +$7B | Activas — mejoran |
| RRP overnight | ~$312B | -$6B | Drenando hacia el sistema |
| Treasury Securities | ~$4.44 billones | +$3B | QT pausado, ligera compra |
| MBS | $1.98 billones | Sin cambios | QT pausado |
Análisis — resolución del conflicto yield vs liquidez
La semana pasada terminó con dos fuerzas iguales y contrarias: balance subiendo + yield >5%. Esta semana el yield cedió y la liquidez ganó el argumento. El mercado lo leyó bien: BTC rompió máximos históricos.
Lo que cambió
Yield 10Y: bajó desde 5.1% → 4.6%. La subasta de Treasuries tuvo buena demanda, el pánico post-Moody's se disipó. El mercado de bonos dejó de señalar crisis sistémica.
RRP bajando: el dinero que estaba aparcado en la Fed está saliendo hacia el sistema. Eso es liquidez nueva entrando en activos de riesgo.
Balance Fed: undécima semana consecutiva de expansión. El QT está técnicamente pausado — la Fed no está retirando liquidez.
La tesis se refuerza
El escenario de pivote macro está intacto:
- Fed en pausa (no baja tipos pero tampoco los sube)
- Balance expandiéndose → liquidez creciendo
- Yield bajando → múltiplos de activos de riesgo se expanden
- DXY débil (~98) → capital fluyendo a activos fuera del dólar
Implicación para activos
| Activo | Implicación |
|---|---|
| BTC | Positivo — liquidez domina, máximos históricos superados |
| Oro | Positivo — DXY débil + incertidumbre estructural |
| S&P 500 | Positivo — múltiplos se expanden con yield <4.7% |
| DXY | Débil ~98 — riesgo off del dólar como activo refugio |
| Bonos | Neutral — yield estabilizándose, no más pánico |
Señales de alerta actualizadas
- ✅ Yield bajó sostenidamente bajo 4.7% → señal positiva para activos de riesgo
- ✅ RRP drenando → liquidez nueva en el sistema
- ✅ Balance Fed semana 11 consecutiva de expansión
- ⬜ Balance Fed cae 3 semanas consecutivas → no ocurrido
- ⬜ Warsh anuncia subida de tipos explícita → no ocurrido
Convicción en la tesis: 6/10 (subió desde 5/10 — yield cedió, RRP drena) Horizonte: 4-8 semanas Próximo H.4.1: jueves 29 mayo 22:00